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欧洲央行:揭穿量化宽松政策技术变化的神话 – 德意志银行

By : Mex Group

FXStreet - 德意志银行(Deutsche Bank)分析师Abhishek Singhania表示,目前仍存在很多的不确定性;且欧洲央行为了解决购债短缺问题,可能会技术性调整QE政策,但市场或许对调整后的影响有一些误解。

核心要点:

我们得出结论是,欧洲央行无法通过单一的技术性调整来解决购债短缺问题,那么欧洲央行将不得不采取一系列的调整措举,例如放宽限制条件。取消债券购买对收益率的限制(购买的债券收益率必须高于存款利率),加之增加购债灵活性,将确保QE政策得以顺利执行。

市场普遍认为,欧洲央行购债计划从重视资本到关注市场价值的转变(通过向德国和意大利倾斜购债),将明显缓解购债短缺问题。

同时,我们也发现这种转变将会使得,欧洲央行对德国国债的月度购买规模将从108亿欧元削减至86亿欧元,且仅需两个月就可缓解购债短缺。但是,鉴于这种改变会引起政治争议,其或不太可能实现。

当然,鉴于欧洲央行正在轻微的偏离其核心资本购买,那么若其采取可行的极端措施,可能就意味着私人债券短缺将变得无关痛痒。而且,任何国家发行的债券只要符合条件,都可使其购债计划长久延续。

尽管德国有1420亿欧元2到31年期债券在限制条件之内,但若欧洲央行放宽限制,我们估计当这些债券适合购买时,或仅剩630亿欧元的合格债券(其它的会被私人购买)。因此,单一的解除限制,或并不能完全解决购债短缺问题,或仅能缓解忧虑6个月左右。

若取消债券购买对收益率的限制,那么将会暂时缓解收益率曲线平坦化的压力;但最终,取消债券购买对收益率的限制,还必须加之扩大购债灵活性,这样才能确保最大化的购买长期优质债券。

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